我们的记者周尚云

随着资本管理新法规的不断完善，打破僵化的交易所、规范资金池模式、抑制渠道业务的作用逐渐显现出来，证券公司行业的生态格局进一步重塑，呈现出健康、可持续发展的趋势，支持实体经济，深化直接融资功能。

在政策的帮助下，证券公司资本管理产品的公开发行和转换继续加快，据"证券日报"记者不完全统计，目前已有10家证券公司完成了22种大型集资产品的转型，同时放宽了"一参考一控"的限制，延长了"资本管理新条例"的过渡期，也为证券公司的大型集资产品的公开发行和转换提供了更大的便利。预计将有约7360亿元的大型集资产品转化为公开发行产品。

自今年年初以来，证券公司的市场表现可以在市场上找到。七月份，有数据可查的3023家券商的集体理财产品的平均回报率为2.62%。其中各类产品的平均回报率为7.7%，其次是FOF产品，平均回报率为6.17%。

放宽"一个引用，一个控件"的限制

这为大型募捐和公共筹款的转型提供了便利。

7月31日，中国证监会建议，为了符合"资本管理新条例"的延长，将"金融机构资产管理业务规范指南"(以下简称"操作指南")的过渡期延长至2021年年底，以适应"资本管理新条例"的延长。

以前受"一人一控"规定影响，许多证券公司不能申请公开发行许可证。"操作指南"建议持有公款执照的证券公司将大型集资产品转化为公开发行基金产品。未取得公开发行基金许可证的证券公司应先向中国证监会办公室提交承兑申请文件，并在收到确认函后，向中国证监会提交变更合同申请，合同期限原则上不得超过3年。

在接受"证券日报"采访时，一家上市证券公司的资本管理和投资总经理说："对证券公司的主要影响是，新的资本管理规则延长了过渡期，对证券公司的主要影响是将大量集资转化为公开发行。"在大型集资产品转型后的3年内，它要么转移到公开发行，要么将被清盘。在新规定延长后，一些证券公司获得了更多的时间申请公开发行许可证，"他说。

在政策的帮助下，"一参考一控"的限制也应放宽。7月31日，中国证监会发布了"公开募集证券投资基金管理人监督管理办法"(征求意见稿)(以下简称"征求意见稿")。征求意见草案第十五条规定，"一次参考、一次控制、一次许可"，同一主体控制的其他公开发行基金管理人或者同一主体控制的不同主体的其他公开发行基金管理人的数量不得超过一人，参与基金管理公司的人数不得超过二人，其中受控基金管理公司的数量不得超过一人。换言之，基金公司和公开募股持牌机构都可以由同一主体控制。

对上述规定，光大证券分析师王逸峰认为，放宽"一参考一控"的限制，为证券公司大型托收产品的公开发行和转换提供了便利，预计约7360亿元的大型托收产品存量将转化为真正的公开发行产品。同时，随着上市牌照申请限制的放宽，更多的资本管理将参与公开发行基金业，或加剧公开发行基金业的竞争。公开发行基金在资本管理行业总值中所占的比例预计会进一步提高，而A股的整体制度化比率亦会进一步提高。

山西证券非银行金融分析师刘利说："证券公司的资产管理与公开发行基金业务关系密切，这有利于提高证券公司的客户服务能力，为财富管理转型战略服务。目前，约有13间证券公司获发公开发行牌照，而中小型证券公司亦陆续申请公开发行牌照。

22大收藏品

公共筹款的转型已经完成。

2019年以来，券商资管产品不断转型，这一直是资管新规下券商资管业务转型的重要方向。据《证券日报》记者不完全统计，中国国际资本公司，浙商证券，中信证券，太平洋证券等10家券商已完成22只大集合产品的公募转型。目前，5只大集合产品已完成公募转型，6只大集合产品已取得深圳证监局验收确认函，其余7只产品转型工作仍在进行中

接受"证券日报"采访的上述证券公司资本管理和投资总经理说："自新的资本管理规定出台以来，公司不断地对生产线进行梳理，对产品库存进行改革。目前，公司正在对半年期限产品进行改革，下一步将继续按照证券监督管理委员会的要求对其他产品进行改造。与公开发行基金相比，证券公司大型集资产品上市后，与公开发行基金相比，在销售上没有明显的优势，这主要体现在上市基金对股利的税收优惠上。

沈万宏原始资本管理部量化投资经理邱晓平认为，"证券公司在绝对收益方面可能比公共基金更有优势。"毕竟，他们中的大多数人以前都做过绝对回报，有绝对回报的想法，并将为客户赚钱作为他们的首要目标。

股票集体金融产品

七月份平均回报率为7.7%

证券公司进一步重塑了资本管理的生态格局，在这种背景下，证券公司新成立的集体理财产品的数量和规模不断下降，但证券公司各种资本管理产品的表现却是循环的。

从产品收益的角度来看，七月份，有数据可查的3023家证券公司的集体理财产品的平均回报率为2.62%。受A股市场表现的推动，券商集体理财产品的表现最为突出，平均回报率为7.7%；混合集体理财产品的平均回报率为4.14%；债券产品的平均回报率为1%。就另类投资产品而言，7月份FOF集体理财产品的平均回报率为6.17%，仅次于股票产品。QDII产品受到全球市场波动的影响，可获得数据的六种产品的平均回报率为6.06%。

在主要配置上，上述证券管理和投资总经理对"证券日报"记者说："在资产配置中，有一个非常重要的逻辑是业绩的确定性。"今年上半年，药品和基本消费品作为配置的主要对象，虽然受疫情影响，但仍有较好的表现。下半年，我们对上述行业仍持乐观态度，同时适当增加消费电子、半导体等科技行业。此外，在第二季度业绩公布后，增量资金可能会适当分配给低估值蓝筹股。